Bitcoin sous pression avant une échéance d’options de 10 milliards de dollars
Bitcoin aborde une échéance majeure d’options qui pourrait accentuer la volatilité d’un marché déjà fragilisé par la baisse de la demande institutionnelle, les sorties de fonds cotés et un environnement macroéconomique plus difficile. Environ 10 milliards de dollars d’options Bitcoin en valeur notionnelle doivent expirer vendredi sur Deribit, représentant près de 37 % de l’intérêt ouvert total.
Cette échéance arrive à un moment sensible. Bitcoin a chuté à 59 023 dollars mercredi à New York, son plus bas niveau depuis octobre 2024, avant de rebondir autour de 61 650 dollars jeudi matin à Londres. Malgré ce rebond partiel, la cryptomonnaie reste en baisse de plus de 50 % par rapport à son sommet historique et évolue dans une zone technique fragile.
Le marché doit maintenant gérer plusieurs pressions simultanées : des options haussières devenues moins favorables, des positions vendeuses mieux placées autour de niveaux clés, des sorties nettes des fonds Bitcoin cotés aux États-Unis et un contexte de taux plus élevés. Pour les traders, l’échéance de vendredi pourrait ne pas déterminer la tendance de fond, mais elle pourrait amplifier les mouvements à court terme.
Une échéance massive sur Deribit
L’expiration d’environ 10 milliards de dollars d’options Bitcoin sur Deribit constitue l’un des événements de marché les plus surveillés de la semaine. Ce volume représente environ 37 % de l’intérêt ouvert total, ce qui signifie qu’une partie importante des positions dérivées arrive à maturité en même temps.
Les options donnent aux traders le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre Bitcoin à un prix déterminé. Les calls reflètent généralement des paris haussiers, tandis que les puts sont souvent utilisés pour protéger contre une baisse ou parier sur un recul du prix.
Lorsqu’une échéance est aussi importante, elle peut influencer les flux de couverture des market makers, la liquidité disponible et les mouvements de prix autour de certains niveaux. Les effets peuvent être particulièrement visibles si le marché se trouve près de zones où beaucoup d’options sont concentrées.
Dans le cas actuel, Bitcoin se situe près de niveaux psychologiques et techniques importants, ce qui rend l’expiration plus sensible.
Les paris haussiers se retrouvent sous pression
Selon Jean-David Pequignot de Deribit, le marché était positionné pour des prix plus élevés à moyen terme. Mais la récente baisse de Bitcoin a placé de nombreux paris haussiers en difficulté.
Lorsque Bitcoin recule fortement, les calls avec des prix d’exercice plus élevés perdent de la valeur ou expirent hors de la monnaie. Cela signifie que les traders qui pariaient sur une hausse rapide peuvent se retrouver avec des positions moins utiles ou complètement perdantes à l’approche de l’échéance.
Cette situation modifie la dynamique du marché. Les traders qui misaient sur la poursuite de la hausse peuvent réduire leur exposition, reporter leurs positions sur des échéances plus longues ou couvrir leurs pertes. À l’inverse, les positions baissières peuvent gagner en influence si le prix reste sous pression.
Le déplacement du marché sous des niveaux clés a donc changé l’équilibre entre acheteurs et vendeurs dans la structure d’options.
Les puts deviennent mieux positionnés
Le rapport indique que la plupart des calls sont désormais hors de la monnaie, tandis que les puts sont concentrés autour de zones allant de 60 000 à 65 000 dollars et de 70 000 à 75 000 dollars. Cette structure suggère que les positions baissières pourraient être mieux placées si la faiblesse se prolonge.
Les puts autour de 60 000 à 65 000 dollars sont particulièrement importants, car Bitcoin a récemment testé cette zone. Si le prix reste proche de ces niveaux ou repasse sous 60 000 dollars, les stratégies de couverture et les positions baissières pourraient gagner en pertinence.
La concentration autour de 70 000 à 75 000 dollars montre aussi que certains traders avaient peut-être envisagé une consolidation plus élevée ou une protection contre une baisse depuis des niveaux supérieurs. Le fait que Bitcoin évolue désormais en dessous de ces zones renforce l’idée que le marché s’est détérioré plus vite que prévu.
Pour les traders, cette structure d’options peut amplifier les mouvements si les dealers ajustent leurs couvertures.
Le niveau des 60 000 dollars reste central
Le seuil des 60 000 dollars est devenu un niveau critique pour Bitcoin. Il combine importance psychologique, intérêt technique et concentration de positions dérivées.
Bitcoin a brièvement chuté à 59 023 dollars, signalant que les vendeurs ont réussi à pousser le marché sous ce niveau. Même si le prix a rebondi ensuite, cette cassure montre que le support reste vulnérable.
Un retour durable sous 60 000 dollars pourrait détériorer davantage le sentiment. Les traders pourraient alors anticiper un test de supports plus profonds, surtout si les flux ETF restent négatifs et si le contexte macroéconomique ne s’améliore pas.
À l’inverse, une reprise nette au-dessus de 60 000 dollars et une stabilisation autour de niveaux plus élevés pourraient limiter le stress autour de l’échéance d’options. Le marché doit donc prouver qu’il peut défendre cette zone malgré la pression.
Bitcoin reste sous sa moyenne mobile de 200 semaines
Un élément technique préoccupant est que Bitcoin reste sous sa moyenne mobile de 200 semaines. Ce niveau est souvent suivi par les analystes de long terme, car il peut donner des indications sur les phases de marché profondes.
Lorsque Bitcoin évolue sous cette moyenne, certains traders y voient un signal de faiblesse prolongée ou de transition vers une phase baissière plus durable. Ce n’est pas un indicateur parfait, mais il influence le comportement de nombreux investisseurs techniques.
Le fait que Bitcoin reste sous cette référence après avoir perdu plus de 50 % depuis son record accentue la prudence. Le marché n’est plus seulement en correction courte. Il est désormais confronté à la possibilité d’une phase baissière plus longue si les supports majeurs cèdent.
Pour inverser cette perception, Bitcoin aurait besoin non seulement d’un rebond, mais aussi d’une reprise crédible au-dessus de niveaux techniques clés.
Les sorties des fonds Bitcoin ajoutent de la pression
Le contexte institutionnel est également moins favorable. Les fonds Bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré près de 3 milliards de dollars de sorties nettes depuis le début du mois de juin.
Ces sorties sont importantes parce que les ETF et fonds cotés avaient été l’un des principaux moteurs de la demande institutionnelle. Lorsque ces produits attirent des capitaux, ils soutiennent la demande et renforcent le sentiment. Lorsqu’ils enregistrent des sorties, ils peuvent accentuer la pression vendeuse ou signaler une baisse d’appétit pour le risque.
Le marché avait longtemps espéré que l’institutionnalisation de Bitcoin réduirait la violence des cycles. Mais les sorties récentes montrent que les capitaux institutionnels peuvent aussi se retirer rapidement lorsque les conditions deviennent moins favorables.
Cette dynamique complique l’échéance d’options. Un marché déjà affaibli par les sorties de fonds est plus vulnérable à une liquidation supplémentaire ou à un mouvement technique amplifié.
Strategy Inc. reste sous surveillance
Le rapport mentionne également que Strategy Inc. reste sous pression en raison des inquiétudes des investisseurs concernant ses obligations financières. Cette situation ajoute une couche supplémentaire de tension au marché Bitcoin.
Strategy est étroitement associée à la stratégie de trésorerie en Bitcoin. Lorsque les investisseurs s’inquiètent de sa structure financière, de ses obligations ou de sa capacité à gérer une baisse prolongée du prix de Bitcoin, cela peut affecter le sentiment global.
Même si les mouvements de Strategy ne déterminent pas seuls le prix du Bitcoin, ils peuvent influencer la perception du risque. Les sociétés fortement exposées à Bitcoin deviennent des baromètres de confiance dans les phases de baisse.
Si le marché estime que les acteurs les plus exposés subissent une pression financière croissante, cela peut renforcer les anticipations de ventes, de couverture ou de réduction d’exposition.
Le contexte macroéconomique reste difficile
La pression sur Bitcoin ne vient pas uniquement des options ou des flux ETF. Le contexte macroéconomique reste également défavorable. Griffin Ardern de Primal Fund indique que le biais baissier sur les échéances plus longues s’est intensifié, notamment en raison des commentaires plus restrictifs de la Réserve fédérale et des rendements élevés des bons du Trésor.
Bitcoin évolue généralement moins bien lorsque la liquidité se resserre. Des taux élevés rendent les actifs traditionnels plus attractifs, augmentent le coût du capital et réduisent l’appétit pour les actifs volatils.
Lorsque les investisseurs anticipent une Fed plus ferme, ils peuvent réduire leur exposition aux cryptomonnaies et privilégier des actifs moins risqués ou plus liquides. Cela pèse particulièrement sur Bitcoin dans les phases où le momentum technique est déjà faible.
Le marché crypto reste donc lié aux conditions financières mondiales, même si Bitcoin conserve sa propre logique d’offre limitée et de cycles internes.
La faible liquidité peut amplifier le mouvement
Adam Haeems de Tesseract Group estime que l’échéance d’options pourrait surtout nettoyer le positionnement plutôt que décider de la direction fondamentale de Bitcoin. Mais il souligne aussi que la faible liquidité de fin de trimestre et de période estivale pourrait rendre le mouvement de vendredi plus brutal.
La liquidité est essentielle. Lorsque les carnets sont moins profonds, les ordres de vente ou d’achat ont un effet plus marqué sur le prix. Les ajustements de couverture des dealers peuvent aussi amplifier les mouvements si le marché se déplace rapidement autour de niveaux importants.
Une échéance importante dans un marché liquide peut être absorbée relativement calmement. La même échéance dans un marché mince peut créer une volatilité disproportionnée.
C’est pourquoi les traders surveillent non seulement le montant notionnel des options, mais aussi la profondeur du marché au moment de l’expiration.
L’échéance pourrait nettoyer le marché
Une lecture moins négative consiste à voir l’échéance comme un événement de purge. Une fois les positions expirées, certaines tensions liées aux couvertures et aux options hors de la monnaie peuvent disparaître.
Si l’expiration se déroule sans choc majeur, Bitcoin pourrait bénéficier d’un marché plus propre, avec moins de positions déséquilibrées. Cela pourrait aider le prix à se stabiliser si les flux ETF cessent de se détériorer et si les conditions macroéconomiques ne s’aggravent pas.
Toutefois, cette stabilisation n’est pas garantie. Si l’échéance déclenche une nouvelle baisse ou si les dealers doivent ajuster rapidement leurs couvertures, la volatilité peut se prolonger.
La question principale est donc de savoir si l’échéance permettra au marché de repartir sur des bases plus claires ou si elle révélera une fragilité plus profonde.
Ce que les traders doivent surveiller
Le premier indicateur à surveiller est la réaction de Bitcoin autour de 60 000 dollars. Une défense réussie de ce niveau pourrait réduire la pression immédiate, tandis qu’une cassure nette renforcerait les scénarios baissiers.
Le deuxième facteur est l’évolution après l’expiration. Si la volatilité retombe rapidement, cela pourrait indiquer que l’échéance a surtout nettoyé le positionnement. Si la pression continue, le marché pourrait chercher des supports plus bas.
Le troisième élément est le comportement des fonds Bitcoin cotés aux États-Unis. Des sorties supplémentaires accentueraient la pression, tandis qu’un ralentissement des retraits pourrait stabiliser le sentiment.
Le quatrième facteur est la réaction des taux et du dollar aux prochains signaux de la Fed. Un environnement de liquidité plus serré resterait défavorable à Bitcoin.
Enfin, les traders doivent surveiller la moyenne mobile de 200 semaines. Une reprise au-dessus de ce niveau pourrait améliorer la lecture technique, tandis qu’un maintien durable en dessous renforcerait la thèse d’un marché baissier prolongé.
Bitcoin fait face à une échéance d’options majeure de 10 milliards de dollars sur Deribit, représentant environ 37 % de l’intérêt ouvert total. Cette expiration intervient alors que le prix a récemment chuté à 59 023 dollars, son plus bas niveau depuis octobre 2024, avant de rebondir autour de 61 650 dollars.
Le marché reste fragilisé par des calls désormais hors de la monnaie, des puts concentrés près de niveaux sensibles, près de 3 milliards de dollars de sorties nettes des fonds Bitcoin cotés aux États-Unis en juin, et un contexte macroéconomique dominé par une Fed plus restrictive et des rendements élevés.
L’échéance de 10 milliards de dollars ne décidera peut-être pas à elle seule de la tendance de Bitcoin, mais elle peut amplifier la volatilité à court terme. Le niveau des 60 000 dollars reste central. Si Bitcoin le défend et que les sorties institutionnelles ralentissent, le marché pourrait se stabiliser. Si ce seuil cède clairement, les positions baissières pourraient gagner en force et prolonger la pression sur le prix.
